82. 추억의 해태제과 주가의 부활은 가능할까? : 해태제과식품(101530) 6,150원 투자등급 B

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해태제과식품 선정이유 및 신문기사 분석

K-Food, K-과자가 뜬다는데 해태제과 주가는 쭈욱 하락추세이다. 최고가 대비 거의 1/10 토막 수준..

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어릴 적 많이 먹던 해태제과에 무슨일이 있었을까?

K-Food 수출 추세를 타고 반등할수는 있을까?

궁금해서 선정하였다.

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국내 만두시장에서 2위(CJ제일제당의 1/4 수준이지만)를 차지하고 있다.

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냉동만두는 해태가 1987년 국내 최초 냉동만두인 ‘고향만두’를 출시하면서 대중화되기 시작했다. 가정간편식(HMR)의 원조 격인 셈이다.

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냉동만두 국내 최초가 해태였다.

(어릴적 많이 먹던 고향만두..)

크라운해태는 이후 2020년 아이스크림 계열사인 해태아이스를 빙그레에 팔았다. 빙그레는 브라보콘과 바밤바 등 국민 아이스크림의 인기를 감안해 해태아이스 브랜드를 유지하고 있다.

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해태아이스는 빙그레 소유다.

국내 식품사 중에서 미국 현지에 생산시설을 이미 갖춘 곳은 많지 않다. CJ제일제당과 풀무원, 농심뿐이다.

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해태는 국내공장 뿐?

후렌치파이가 해태제과 제품이다.

해태제과 ESG등급 D

크라운해태그룹은 지난 2022년 7월 해태제과 공장에 이어 2024년 5월 크라운제과 신공장을 충남 아산시에 설립했다. 크라운해태그룹은 평택항과 가까운 두 공장을 해외 시장 경쟁력 강화를 위한 수출 전진기지로 삼을 계획이라고 밝혔다.

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해태제과의 수출 비중은?

과자 증감률 16.5%

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내수 시장을 중심으로 영업하는 오뚜기·해태제과(101530)는 각각 3분기 영업이익이 각각 636억 원, 119억 원으로 전년 대비 23.4%, 8.5% 감소했다.

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해태제과는 내수시장 중심 식품기업?

해태제과에 따르면 11월 말 기준 기존 인기 제품인 홈런볼(640억원), 에이스(440억원), 맛동산(440억원), 오예스(400억원), 자유시간(360억원 등의 제품은 올해도 큰 변동이 없다.

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식품기업은 기사가 너무 많다. 다 보기는 무리..

사업보고서를 통해 더 살펴본다.

해태제과식품 차트 분석

10년 차트

코로나 시기 최저가 3,325원 이후 반등 기미가 없다.

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5년 차트

간간이 반등이 있었으나 하락추세 지속이다.

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3년 차트

최근 24년에 반등이 한번 있었다.

빙과 관련 반짝 테마로 반짝 급등했다 다시 하락했다.

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1년 차트

급등 후 하락 그리고 보합권이다.

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3개월 차트

6천원선에서 등락중이다.

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해태제과식품 기업 분석

기업개요

과자, 냉동식품(고향만두 브랜드) 생산

해외시장 개척을 통해 글로벌 식품회사로 성장 중임?

홈런볼, 맛동산, 오예스, 에이스 등 주력제품

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* 동네 슈퍼에서 고향만두가 잘 보이지 않던데..

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투자정보

시총 1791억원/액면가 500원

주식수 2911만주

PER 5,9배 / PBR??

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기업실적분석

매출은 소폭이지만 증가추세이고 23년 흑자전환 후 24년도 흑자유지에 25년은 전년 이익을 넘어설 것으로 예상된다.

영업이익률도 상승추세이고 부채비율도 소폭이지만 감소했다. 배당도 꾸준히 고정배당(200원)..

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주가가 6천원선에 주당순이익 1천원선이면..

좋은거 아닌가..

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아이투자 스톡워치

5년 PER 19배인데 현재 PER 6배 수준..

ROE도 두자리수대..

드라마틱하게 주가가 하락했다. 1/10 토막

상위 17%

수익성이 1위..

과자 수출이 늘어나면 성장성 점수 상승?

현재 주가 6천원선이니 중간 수준이다.

매출은 6,7천억원선을 유지하고 있고

영업이익도 300억원선을 유지하고 있고..

(당기순이익은 변동이 좀 있다..적자도 보이고..)

그다지 큰 변화가 없다.

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매출, 이익을 그대로인대

성장성 부재로 주가가 10년 동안 1/10토막?

이 수준인데 1/10토막?

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주가와 이익 간격은 최대치이다.

부채비율은 하락하고 있으나 유동비율이 50%로 좋지 않다.

그다지 좋지는 않다.

ROE는 좋아졌는데 PBR은 하락? 매수타이밍?

이익은 증가하는데 주가는 하락? 매수타이밍?

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종목분석

신용등급 A

주요주주 지분 71%

제품(과자류, 냉동식품) 매출 86%

상품(과자류, 냉동식품) 매출 24%

에누리 -12%

직원수 1553명 / 23년 매출 6249억원

직원 1인당 매출 4억원

역시나 수출비중이 낮다.

관계사/연결대상회사 현황

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전자공시

해태제과식품 홈페이지 분석

대표이사 윤영달

글로벌이 아니고 동북아??

1945년 설립

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공장 : 천안(껌/초콜릿 자유시간, TP), 대전(초콜릿/오예스), 광주(캔디), 청주(스낵/맛동산, 오사쯔), 아산(비스켓/에이스, 홈런볼, 후렌치파이)

비스켓 31종

스낵 10종

껌 6종

초코 11종

캔디 15종

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만두 26종

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전체 99종

최근 신제품

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해태제과식품 사업보고서 분석

사업보고서 파일

첨부파일

 

[해태제과식품]분기보고서(2024.11.14).pdf

0.88MB

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01년 설립?

UBS컨소시엄에 매각되어 운영 중

05년 크라운컨소시엄에 인수됨

09년 (주)크라운제과 영업망 공유 - 수익성 개선

제품 매출 86%

최근 3년 동안 가격인상을 못하고 있다.

수입초코류 가격 인상

풀가동 수준은 아니다.

시총 1791억원

토지 1372억원 건물 718억원

24년 하반기 물류창고 증축 투자 진행 중

제품 수출비중 3.1% (제품 매출 기준)

상품 수출비중 28.5% (상품 매출 기준)

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총 수출비중 7.8%

(22년 8.9%)

업계 현황

외식산업 성장 -> 제과산업 신장폭 상대적 낮아짐

국내 제과시장 과자 4개사 과점적 형태

(해태제과식품, 롯데웰푸드, 크라운제과, 오리온)

시장점유율 변화 크지 않음

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높은 진입장벽, 상위 4개 업체 시장 대부분 점유

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다양한 장수제품 보유

지분관계

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해태제과식품 핵심사항 / 리스크 / MR 투자등급

핵심사항

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국내 제과기업 N4 중 하나

장수브랜드 다수 보유로 안정적인 매출, 이익 지속

내수 중심 기업으로 성장성 한계(주가 하락 사유)

(해외매출 증가세 미미)

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리스크

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내수 위주 매출로 인한 성장성 부재

K-과자 해외매출 확대 노력 물음표

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MR 투자등급((A/B 매수, C 중립, D/F 매도)

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B

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내수 시장 한계 미 해외시장 개척 노력 미흡으로

성장성 부재가 문제이나 현재 주가 수준은 충분이 저평가로 판단되며 히트상품 또는 해외매출 증가 시 주가 상승 기대할 수 있음

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81. 불닭라면 주가 100만원 터치할까? : 삼양식품(003230) 872,000원 투자등급 A-

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