51. 배당수익률 17%에 PER 4배 미만? : 인화정공(101930) 20,650원 투자등급 B?

24.8.19 기준

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인화정공 신문기사 분석

최근 뉴스 리스트를 보면 LCC 제목이 많다. 무슨 관계일까?

에어인천을 통해 아시아나 화물사업부를 인수를 추진하고 있다.

M&A가 들어가면 기업분석이 복잡해진다.

투자일까? 인수일까?

기사를 보면 이전 HSD엔진(현 한화엔진) 매각 사례를 보면 이번에도 매각 목적이라는 언급을 하고 있다.

(HSD엔진 매각으로 번 수익은 얼마??)

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M&A를 앞두고 배당을 늘린 기업이라...

무슨 목적인지 알아보아야 한다.

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M&A 이슈는 복잡하니 본 사업부터 차례로 분석한다.

인화정공 차트 분석

10년 차트

5천원대에서 보합세를 유지하다 2021년 즈음부터 상승추세를 보이고 있다.

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5년 차트

5천원대에서 21년 1만원대로 상승한 후 24년 상반기까지 보합세를 유지하다가 2만원대로 급등했다.

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3년 차트

1만원대 중반에서 움직이다가 2만원대로?

아시아나 화물사업부 관련 기사를 검색해보니 올해 6월말 에어인천의 아시아나 화물사업부 우선협상대상자로 선정된 것이 호재로 작용했다.

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1년 차트

6월말 우선협상대상자 선정 호재로 급등 후 하락 추세이다.

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3개월 차트

6월 상승세를 보이다가 6/25 최고가 2만8천원 후 소폭 하락추세이다.

인화정공 기업 분석

기업개요

제조업 : 선박엔진부품 / 금속성형기계제조사업 / 금속구조재사업 3개 사업

사업다각화로 새로운 사업에 투자를 단행해왔음??

(HSD엔진?아시아나 화물사업?)

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투자정보

시총 1986억원 / 코스닥 376위 / 액면가 500원

상장주식수 960만주 / PER .36배 / PBR 0.88배

현재가 기준 배당수익률 11%

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기업실적분석

최근 3년 매출은 보합세 / 영업이익도 보합세

단, 당기순이익은 흑자-적자-흑자? 영업외 손익?

24년 1분기 당기순이익 530억원?? WHAT?

21,22년 없다가 23년 2,250원 배당??

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* ?는 추후 분석과정에서 사유를 찾을 경우 첨삭

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아이투자 스톡워치

5년 PER 17.3배 / 5년 PBR 0.56배

1999년 설립 회사

10년을 본다면 5천원에서 2만원 초반이면 4-5배 상승이다.

밸류스코어는 그다지 좋지 않다.

아이투자 적정주가 기준으로는 고평가 수준이다.

10년 지표를 보면 매출도 이익도 4-5배 주가가 상승할만한 숫자로는 보이지 않는다. 최근 급상승에 고려해도 상승할만한 숫자가 아니다.

 

역시나 들쭉날쭉이다. 21년 순이익 증가는 HSD엔진 매각?? 24년 1분기 순이익 증가 사유는??

제조업은 영업이익률 10%를 넘기기 힘들다. 5%만 해도 다행이다. 사업다각화(투자??)로 돈버는 기업??

영업외손익이 21~22, 24년 급증했다. 사유는??

주가는 순이익을 따라가고 있다.

차입금에 큰 변화는 없다.

자산구조가 복잡한다.

재무레버리지를 활용한다.

복잡하다.

BPS 아래에 있던 주가가 최근 BPS에 근접했다.

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종목분석

아시아나 우선협상대상자 선정 즈음 거래량은 급증 후 감소추세이다.

대표이사 이인 지분 49.31%

23년 7월 HSD엔진 매각 / 12월 (주)대연정공 매각

선박엔진부품사업 매출비중 81% (조선업 수혜주?)

연구개발비 비율 0.5% 미만(연구 불필요??)

직원수 68명

23년 매출 1040억 원 / 직원수 68명 = 15억 원

영업이익률 5%는 7600만원

24.7월 전환사채 전환 55만주

비앤피(부동산업 개발, 반기보고서 해산 및 청산, 연결 제외)

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전자공시

24.8.13 단기차입금 증가(300억 원 한도 / 실행은 100억 원만)

24.6.18 금전대여(아시아나 화물사업 인수 이행보증금)

24.3.5 주식소각(30억원, 26만주)

24.2.19 현금 배당 결정(204억원)

배당소득에 미포함(배당소득세 비과세)

인화정공 홈페이지 분석

홈페이지 관리를 안한다.

 

HSD엔진? 사명개명?

공장 3개

쇠 부품을 만든다.

대형 쇠 부품을 만들기 위한 대형기계 및 공장

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아무리 제조업 홈페이지라지만 너무 관리를 안한다.

거의 방치 수준이다.

인화정공 사업보고서 분석

첨부파일

 

[인화정공]반기보고서(2024.08.14) (1).pdf

2.07MB

2015년 설립한 비앤피(주)는 해산 및 청산되었다.

내부거래 제외 전 비중

소시어스제5호기업 출자금액

354 + 118 + 450 = 922억원

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연혁

2012년 11월 해동산업 종속회사 편입

2015년 해동산업, 삼환종합기계산업과 합병

26만주 이익소각

55만주 신주 발행(전환사채)

우선주 발행/감소(없음)

유휴부지 공장 지붕 태양광 발전소 설치

투자금액 27억원 / 예상회수기간 5년

주요고객 한화, 현대, 효성, STX, 두산 등

금속성형기계사업(매출비중 11%) 외국 선재회사 수출(일본, 인동, 인도네시아 등)

강판 가격 하락 추세

가동율이 그다지 좋지는 않다.

선박엔진부품 산업은 2-3개 업체 과정시장이다.

한국산업은행 5.7% 지분 보유

연결대상 종속회사 현황

수출 금액은 증가추세이다.

인화정공 핵심사항 / 리스크 / MR 투자등급

핵심사항

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대형부품 제조기업(영업이익률 5%)

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K-조선업 호황 수혜주(선박엔진)??

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아시아나 화물사업 인수 성공 여부

(사업운영 목적? 매각차익?)

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리스크

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주사업의 성장성(10년여간 매출, 이익 변화 없음)

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주사업 외 사업다각화 및 M&A 성공 여부

(HSD엔진, 아시아나 화물사업 우선협상 대상자)

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HDS엔진(현 한화엔진)에1000억원 투자해 1374억원에 매각해 차익은 374억원이다.

최근 1년 2배 상승했다.T.T

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MR 투자등급((A/B/C ~ D/F)

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B?

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주사업은 정체이나 사업다각화 및 M&A를 통해

수익 확보 전략 추진 중이며 대형부품 제조업으로 기존 사업은 현재 수준을 유지할 것으로 보임

(또한 K-조선업 호황 수혜주)

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https://investdiary.tistory.com/7504

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